租賃資產(chǎn)證券化的障礙及風險管理
市場風險的管理一方面可以需要加強市場的研判能力，通過外部評級或機構自身的判斷對市場形成一定的預期，一邊及時調(diào)整管理策略與方式，不斷適應市場的變換，選擇合適的風險策略對潛在的風險進行有效管理。以下是小編為大家整理的租賃資產(chǎn)證券化的障礙及風險管理，希望能幫到大家，更多內(nèi)容請瀏覽(www.oh100.com/bylw)。
摘要:租賃資產(chǎn)不能忽視風險進行任意地證券化，完善的資產(chǎn)證券化市場離不開法律制度的規(guī)范與疏導。租賃資產(chǎn)證券化需要對基礎資產(chǎn)進行信用評級與定價，如果無法取得較高的評級且發(fā)生了不合理的定價，很難得到市場的認可。尤其是針對租賃資產(chǎn)而言，在復雜的證券化交易背景之后，我國針對租賃資產(chǎn)證券化的法律配套措施仍不完善，相關交易主體存在缺乏透明度、信息不對稱等信用風險，如果不能形成標準化的管理流程與信用等級評價機制，很難得到市場的一致認同。
關鍵詞:融資租賃;資產(chǎn)證券化;風險
一、法律障礙
租賃資產(chǎn)證券化的發(fā)起人并不是任何一家租賃資產(chǎn)的出租人。作為在金融市場發(fā)行標準化產(chǎn)品的發(fā)起機構，需要具備較高的準入標準。參照中國證監(jiān)會對于企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)起人的要求，我們可以將租賃資產(chǎn)證券化發(fā)起人的要求梳理如下:首先，發(fā)起人必須具有良好的社會信譽和經(jīng)營業(yè)績，最近3年內(nèi)沒有重大違法、違規(guī)行為。其次，發(fā)起人需要具有良好的公司治理、風險管理體系和內(nèi)部控制。第三，發(fā)起人對開辦的融資租賃業(yè)務具有合理的目標定位和明確的戰(zhàn)略規(guī)劃，并且符合其總體經(jīng)營目標和發(fā)展戰(zhàn)略。第四，發(fā)起人具有管理租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務所需要的專業(yè)人員、業(yè)務處理系統(tǒng)、會計核算系統(tǒng)、管理信息系統(tǒng)以及風險管理和內(nèi)部控制制度。最后，發(fā)起人最近3年內(nèi)沒有從事融資租賃業(yè)務的不良記錄。實際上，對于資產(chǎn)證券化業(yè)務的發(fā)起人，目前我國實行審核制，作為中國銀監(jiān)會監(jiān)管的法人主體，未經(jīng)批準尚不具備進行租賃資產(chǎn)證券化的經(jīng)營資格。相對于發(fā)起人主體的苛刻限制，融資租賃資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品選擇主要以市場認可為準，監(jiān)管層針對篩選什么類型與性質(zhì)的租賃資產(chǎn)作為基礎資產(chǎn)按照負面清單進行管理，即我們所說的“法無禁止即可為”。對基礎資產(chǎn)的選擇主要依賴于評級機構所出具的評級報告。資產(chǎn)證券化最為核心的要素是資產(chǎn)的真實出售，只有實現(xiàn)真實出售，才能確保發(fā)起人與證券化的基礎資產(chǎn)之間的破產(chǎn)隔離，防止發(fā)起人發(fā)生破產(chǎn)清算等情形時，將證券化的基礎資產(chǎn)納入清算財產(chǎn)的范圍。只有這樣才能最大限度地保障資產(chǎn)證券化投資者的受益權。資產(chǎn)轉移的方式包括債務轉讓和債務更新兩類，債務轉讓時通過相關法律手續(xù)將原資產(chǎn)的債務轉讓給SPV。債務更新則要求終止發(fā)起人與債務人的債務合同，由SPV與資產(chǎn)債務人續(xù)簽一份新的債務合約。我國《合同法》規(guī)定:“當事人協(xié)商一致可以變更合同;債權人轉讓權利的，應當通知債務人;未經(jīng)通知該轉讓對債務人不發(fā)生效力。”如果破產(chǎn)的風險未被有效隔離，投資人將面對投資損失的風險，資產(chǎn)證券化的意義就會大打折扣。
二、租賃資產(chǎn)證券化的風險管理
(一)信用風險管理
承租人的違約風險主要通過交易過程中加強對承租人的跟蹤管理來實現(xiàn)，當承租人出現(xiàn)經(jīng)營狀況惡化等情形時，及時通過催付欠款或要求提前償付的方式控制承租人違約風險的發(fā)生。同時，應建立比較完善的內(nèi)部控制體系和風險管理體系，嚴格按照資產(chǎn)證券化的相關法律法規(guī)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務。對于能夠承擔和分散的風險作為證券化的基礎資產(chǎn)，對于不能分散或者轉移的風險則果斷采取風險規(guī)避策略�？偠灾谶M行租賃資產(chǎn)證券化的初期應選擇信用級別高、實力較強的SPV載體，以提高風險管理的有效性。
(二)操作風險管理
操作風險主要是針對租賃資產(chǎn)池的構建方面進行防范，資產(chǎn)證券化的租賃資產(chǎn)在性質(zhì)上需要趨同，以提高同類資產(chǎn)管理的透明度與便利性。同時，資產(chǎn)池中應包括數(shù)量足夠豐富的資產(chǎn)，以分散因集中度過高而導致的管理風險。同時，應提高證券化過程中交易方的管理水平，最大限度地降低因人為操作失誤而導致的風險。參與資產(chǎn)證券化的交易方應注重金融、法律、稅務等多個專業(yè)領域人才的培養(yǎng)，加速專業(yè)化團隊的建立。
(三)市場風險管理
市場風險的管理一方面可以需要加強市場的研判能力，通過外部評級或機構自身的判斷對市場形成一定的預期，一邊及時調(diào)整管理策略與方式，不斷適應市場的變換，選擇合適的風險策略對潛在的風險進行有效管理。同時，利用金融工具實現(xiàn)市場風險對沖，鎖定風險可采取利率互換、利率上限等工具、違約風險控制可采用信用期權、信用違約互換等金融工具進行對沖。同時可用外匯期貨、外匯期權等金融衍生工具來規(guī)避外匯風險可能引致的損失。
三、抵質(zhì)押物變更登記法律風險
融資租賃業(yè)務中，為了保障租賃公司作為出租人如期足額收取租金的權益，往往都要求由承租人或第三人提供抵質(zhì)押或者保證擔保，這些附屬擔保權利都屬于租賃合同主債權的從權利。根據(jù)債的轉讓原理，租賃合同債權轉讓時，相關擔保權利也一并轉移，包括抵押權、質(zhì)權、保證等擔保權益，以及違約金債權和損害賠償請求權等。租賃合同主債權對應的上述從權利也應屬于擬進行證券化的資產(chǎn)的一部分，涉及變更登記事宜。
四、債務人對發(fā)起人的抗辯導致的法律風險
根據(jù)《合同法》第八十二條規(guī)定:“債務人接到債權轉讓通知后，債務人對讓與人的抗辯，可以向受讓人主張。”如發(fā)生資產(chǎn)包內(nèi)債務人對發(fā)起人抗辯情形，受托機構同樣也會面臨由于債務人抗辯導致的法律風險，一旦發(fā)生，則資產(chǎn)包預期的持續(xù)現(xiàn)金流就將受到影響。
參考文獻:
[1]魏琳.保信租賃[J].南開學報:金融法律版，2010(3).
[2]楊麗.我國資產(chǎn)證券化[J].當代法學，2011(7).
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