關(guān)于淺析國內(nèi)保險(xiǎn)資金管理的選擇路徑的論文
自2014年四季度以來，隨著國內(nèi)證券市場(chǎng)的快速回暖，保險(xiǎn)資金也獲得了較好的投資機(jī)遇。在保險(xiǎn)資金投資比例方而，股票和證券投資基金在保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中所占比例已從2014年10月底的10. 14%}升至2015年2月底的12. 01，保持了較快的增速。截至2015年2月底，中國保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額已達(dá)到95559. 66億元。為此，保險(xiǎn)公司更需注重保險(xiǎn)資金運(yùn)用路徑的優(yōu)化。
一、保險(xiǎn)資金管理的必要性
2015年2月底，國內(nèi)保險(xiǎn)資金余額已達(dá)到95559. 66億元。當(dāng)前國內(nèi)保險(xiǎn)資金規(guī)模擴(kuò)張較為迅速，而其投資收益率則處于偏低狀態(tài)，保值增值的功能未充分體現(xiàn)。同時(shí)，鑒于無風(fēng)險(xiǎn)利率下行等因素相互交織，優(yōu)化保險(xiǎn)資金配置的必要性也日漸顯現(xiàn)。
(一)“償二代”體系的客觀要求
2015年3月23日開始，國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的償付能力監(jiān)管體系簡(jiǎn)稱“償二代”、正式進(jìn)入試運(yùn)行階段。該體系的逐步運(yùn)行，客觀上要求保險(xiǎn)公司進(jìn)一步強(qiáng)化資金運(yùn)用的管理工作，進(jìn)而提升其市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)健性。
(二)費(fèi)率市場(chǎng)化的逐步推進(jìn)
2015年2月16日，中國正式實(shí)施萬能險(xiǎn)費(fèi)率改革。這是國內(nèi)“普通型、萬能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)”費(fèi)率改革中的第二步。萬能險(xiǎn)費(fèi)率的市場(chǎng)化運(yùn)行，使得各保險(xiǎn)公司的實(shí)際結(jié)算利率競(jìng)爭(zhēng)趨于深化，保險(xiǎn)資金的配置結(jié)構(gòu)也需相應(yīng)調(diào)整。
(三)無風(fēng)險(xiǎn)利率逐步下行
當(dāng)前，隨著基準(zhǔn)利率的逐步下行，銀行存款的收益在進(jìn)一步下降。2015年一季度，中國GDP同比增長(zhǎng)7. 0%，經(jīng)濟(jì)增速的逐步放緩進(jìn)一步強(qiáng)化了降息預(yù)期。然而，國內(nèi)保險(xiǎn)資金投資銀行存款的比例接近300/g這一狀況使得保險(xiǎn)資金的投資收益率面臨較大壓力。為此，保險(xiǎn)公司有必要進(jìn)一步優(yōu)化當(dāng)前的投資組合，此外，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的日益深化和貨幣實(shí)際價(jià)值的下降等因素，也對(duì)保險(xiǎn)資金管理提出了更高要求。
二、國內(nèi)保險(xiǎn)資金管理的狀況
(一)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用現(xiàn)狀
依據(jù)中國保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2015年2月底，國內(nèi)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為95559. 66億元。其中，銀行存款為24928. 6億元，占比26. 09%;債券為35740. 99億元，占比37. 40%;股票和證券投資基金為11476. 24億元，占比12. 01;其他投資為23413. 83億元，占比24. 51 截i1: 2015年2月底，保險(xiǎn)資金配置股票和證券投資基金的比例達(dá)到12. 01，與30%的監(jiān)管上限相比仍然具有較人的調(diào)整空間。同時(shí)，保險(xiǎn)資金投資基建等長(zhǎng)期性板塊的比例仍然較低，有待進(jìn)一步優(yōu)化。
(二)保險(xiǎn)資金管理的特點(diǎn)
1.資產(chǎn)配置集中度較高。截至2015年2月底，在保險(xiǎn)資金投資分布中銀行存款和債券合計(jì)所占比例為63. 49%.股票和證券投資基金占比為12. 01%}這種配置結(jié)構(gòu)在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也制約了收益率的提升，為此，在國內(nèi)投資渠道日益豐富的背景下，保險(xiǎn)公司有必要在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下逐步分散資金配置，以獲取證券等投資渠道的較高收益。
2.投資收益率的偏低。目前，保險(xiǎn)資金較人程度上集中于銀行存款和債券等固定收益類產(chǎn)品，其投資收益率整體上處于偏低狀況。2001 } 2013年，國內(nèi)保險(xiǎn)資金投資收益率均值為4. 60/g 2014年伴隨國內(nèi)證券市場(chǎng)的向好而上升至6. 30%。
3.風(fēng)險(xiǎn)管理水準(zhǔn)有待提升。目前，國內(nèi)保險(xiǎn)資金人都集中于銀行存款和國債等利率敏感型產(chǎn)品，容易面臨市場(chǎng)利率變動(dòng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理的理論尚不成熟，專業(yè)型資產(chǎn)管理公司相對(duì)較少，一定程度上限制了投資渠道的拓展。
4.資產(chǎn)負(fù)債匹配有待優(yōu)化。目前，國內(nèi)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的期限相對(duì)較長(zhǎng)，而保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用人都集中于銀行存款和固定收益類產(chǎn)品，期限錯(cuò)配較為明顯。為此，保險(xiǎn)公司可適當(dāng)增加不動(dòng)產(chǎn)和基建等長(zhǎng)期性投資的配置比例。
三、保險(xiǎn)資金管理的路徑選擇
(一)逐步完善國內(nèi)金融市場(chǎng)
目前，國內(nèi)金融市場(chǎng)正處于發(fā)展的初始階段，金融體系尚不太完善，一定程度上制約了保險(xiǎn)資金管理的發(fā)展。因此，金融監(jiān)管部門之間需要加強(qiáng)協(xié)調(diào)，逐步構(gòu)建更為完備的金融體系，為保險(xiǎn)資金提供多樣化的投資環(huán)境。此外，金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新也將對(duì)保險(xiǎn)資金投資產(chǎn)生積極影響。優(yōu)先股和上證50期權(quán)等新產(chǎn)品的市場(chǎng)化運(yùn)行，將促使保險(xiǎn)資金配置的進(jìn)一步優(yōu)化。
(二)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)
目前，保險(xiǎn)資金的配置機(jī)構(gòu)制約了收益率的提升。隨著優(yōu)先股和基建等投資渠道的拓展，保險(xiǎn)資金的配置將迎來更多機(jī)遇。
1.普通股。2014年四季度以來，保險(xiǎn)資金逐步提高了權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，2014年的平均投資收益率也由此提升至6. 3%。2015年，隨著證券市場(chǎng)注冊(cè)制改革進(jìn)程的日益加速，權(quán)益類融資比重將呈現(xiàn)大幅上升趨勢(shì)，從而為保險(xiǎn)資金帶來更多投資機(jī)遇。
2.優(yōu)先股。優(yōu)先股與保險(xiǎn)資金尤其是壽險(xiǎn)資金的期限較為匹配，且股息率相對(duì)較高，已成為保險(xiǎn)資金較為適宜的投資渠道。2014年10月7日，中國保監(jiān)會(huì)發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資優(yōu)先股有關(guān)事項(xiàng)的通知》，進(jìn)一步拓展了保險(xiǎn)資金的配置渠道。目前，國內(nèi)已有17家公司發(fā)布了優(yōu)先股發(fā)行預(yù)案，發(fā)行總額為4529億元。優(yōu)先股試點(diǎn)的逐步展開，將進(jìn)一步豐富保險(xiǎn)資金的投資渠道。
3.基建投資�；ㄓ捎谄渫顿Y期限的長(zhǎng)期性，以及運(yùn)營(yíng)過程中所產(chǎn)生的穩(wěn)定的現(xiàn)金流，較為適宜保險(xiǎn)資金進(jìn)行投資。截至2014年底.保險(xiǎn)資金發(fā)起的基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃已達(dá)到1. 1萬億元.較年初增長(zhǎng)56.8%。
依據(jù)2015年全保會(huì)的相關(guān)工作部署，保險(xiǎn)資金將更加注重對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)。隨著一帶一路戰(zhàn)略的實(shí)施，基建投資將呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，這將為保險(xiǎn)資金提供更多投資路徑。
(三)強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制
隨著保險(xiǎn)資金投資渠道的多元化，以及金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)程的加速，完善市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制的迫切性也日益凸顯。因此，監(jiān)管部門需要強(qiáng)化協(xié)同監(jiān)管效應(yīng)，完善信息披露制度，使保險(xiǎn)資金運(yùn)用更趨于合理化和透明化。
(四)發(fā)揮資產(chǎn)管理公司的功能
截至2014年底，國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)已達(dá)到101591. 47億元，較年初增長(zhǎng)22. 57%。然而，國內(nèi)已獲批的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司(不包括香港)僅有21家，尚有較人拓展空間。2014年9月，中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)在北京成立，這將促進(jìn)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的市場(chǎng)化進(jìn)程，進(jìn)一步提升保險(xiǎn)資產(chǎn)管理能力。
四、結(jié)語
2015年，隨著國內(nèi)證券市場(chǎng)的不斷完善和發(fā)展，以及一帶一路戰(zhàn)略的實(shí)施.保險(xiǎn)資金投資渠道將進(jìn)一步得以拓展。依據(jù)2015全保會(huì)的相關(guān)部署，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道多元化將成為保監(jiān)會(huì)今年的重點(diǎn)工作之一，保險(xiǎn)資金對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資將會(huì)得以人力拓展。保險(xiǎn)資金投資渠道的多元化，將進(jìn)一步促進(jìn)現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的發(fā)展。
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