供應鏈金融視角分析

　　供應鏈金融已在資本市場上掀起熱潮，成為不少產(chǎn)業(yè)轉型的新方向，供應鏈金融在升級換代的同時取得了快速的發(fā)展，迎來發(fā)展黃金時期。下面小編為大家整理的供應鏈金融視角分析，歡迎大家閱讀瀏覽。

　　異于傳統(tǒng)的三個核心

　　供應鏈金融不是新名詞，但其具體運作模式完成了演化升級，異于傳統(tǒng)的三個核心點：業(yè)務主體、授信模式以及業(yè)務模式

　　業(yè)務主體：異于傳統(tǒng)之一

　　金融業(yè)務主體從銀行到核心企業(yè)。傳統(tǒng)供應鏈金融模式下，銀行作為業(yè)務主體，基于核心企業(yè)的信用資質給上下游中小企業(yè)進行授信。而新模式下，核心企業(yè)成為了金融業(yè)務的主體，其資金來源也突破銀行單一通道的限制，進一步擴展到多元非銀金融機構，甚至通過自己獲取金融牌照來實現(xiàn)資金的融通。相應的，核心企業(yè)也獲得了原本屬于金融機構的利差收入。

　　不同于市場將金融業(yè)務作為核心企業(yè)輔助性業(yè)務的主流觀點，我們認為，只要供應鏈金融可以提供更大的利潤，核心企業(yè)沒有動機限制金融業(yè)務發(fā)展。

　　授信主體：異與傳統(tǒng)之二

　　授信主體由原來的“N”到現(xiàn)在的“1”。中小企業(yè)本身直接在銀行融資的難度較大，傳統(tǒng)供應鏈金融模式下通過核心企業(yè)的類擔保獲得銀行融資，本質上仍是基于信用差進行資金的融通，銀行授信主體既包括核心企業(yè)，也包括中小企業(yè)，也即是對N個企業(yè)的整體授信。新模式下，資金方只對核心企業(yè)授信，而核心企業(yè)再基于實體交易對中下游企業(yè)授信，資金風險敞口由銀行端下移至核心企業(yè)。

　　作為風險承擔主體，核心企業(yè)也將獲得相應風險溢價收益;此外，基于自身對行業(yè)以及上下游企業(yè)的信息優(yōu)勢，進一步獲得風險定價能力提升的收益，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整體資源優(yōu)化配置。

　　業(yè)務模式：異與傳統(tǒng)之三

　　供應鏈金融本質上是O2O模式的演化。不同于一般線下體驗、線上提交需求的O2O模式，產(chǎn)業(yè)鏈金融的O2O模式中線下因素更為核心。線下產(chǎn)業(yè)因素是供應鏈金融的根基所在，掌握了核心渠道或具備核心品牌的企業(yè)轉型供應鏈金融業(yè)務最具優(yōu)勢，其核心位置被其他企業(yè)代替的可能性較低。線上平臺最大的作用在于供給、需求信息匹配效率的提升，以及對運作效率的提升。而一般產(chǎn)業(yè)垂直領域電商均興起于近幾年，目前仍面臨新進入者的潛在威脅，真正具備“護城河”特質的電商平臺較少，更需深度挖掘。

　　供應鏈金融的生存空間：四個利差

　　要在銀行主導的金融體系中立足，核心企業(yè)必須要有自己的相對競爭點，通過比較優(yōu)勢開拓生存空間。本小節(jié)，關于供應鏈金融的存在哲學：四個利差。

　　第一維利差：信用差

　　核心企業(yè)與中小企業(yè)之間的信用差是供應鏈金融的資金源頭。核心企業(yè)擁有規(guī)模更大的業(yè)務規(guī)模，在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)核心地位，高信用在資金獲取上具備天然優(yōu)勢。從金融體系融資的差異本質上是信用的差異，也是供應鏈金融的資金源頭。此外，核心企業(yè)依靠自身對產(chǎn)業(yè)鏈的強把控力，擁有更多的預收賬款(對下游企業(yè))和應付賬款(對上游企業(yè))，較為充裕的現(xiàn)金進一步增強其信用等級。

　　第二維利差：認知差

　　基于對行業(yè)以及上下游企業(yè)的更深認識，核心企業(yè)在風控端具備優(yōu)勢。金融領域最核心的競爭力仍是風險定價能力，核心企業(yè)的立足之本在于其天然的風險識別能力，從而獲得超額風險溢價。

　　1)核心企業(yè)對行業(yè)具備更為深刻的認知，對行業(yè)周期以及微觀運行都具備傳統(tǒng)金融機構不可比擬的優(yōu)勢;

　　2)基于業(yè)務往來所形成的對上下游企業(yè)信息更為核心的把控。

　　第三維利差：模式差

　　不動產(chǎn)抵押模式具備差異化競爭實力。在國外市場成熟國家，銀行所接受的企業(yè)抵押中超60%是基于存貨和應收賬款的動產(chǎn)抵押，而國內(nèi)不動產(chǎn)抵押占到了70%以上的份額。動產(chǎn)抵押對金融機構要求更高，對抵押品更需要高頻次的監(jiān)控及信息互通，而目前的互聯(lián)網(wǎng)金融趨勢切到好處的解決了這個痛點，核心企業(yè)基于自身業(yè)務把控能力、倉儲能力以及互聯(lián)網(wǎng)平臺，在以不動產(chǎn)抵押為核心的融資模式上較傳統(tǒng)金融機構更具優(yōu)勢。

　　第四維利差：生態(tài)差

　　扎根于產(chǎn)業(yè)，供應鏈金融O2O生態(tài)更接地氣。與傳統(tǒng)金融機構相比，核心企業(yè)更易搭建供應鏈融資生態(tài)。在發(fā)展成熟階段，供應鏈金融將在產(chǎn)品、物流、倉儲、資金融通等多個維度建立起以核心企業(yè)為中心的生態(tài)系統(tǒng)，而互聯(lián)網(wǎng)從消費到產(chǎn)業(yè)、從個人到企業(yè)的滲透加速了供應鏈金融生態(tài)的成型。與金融機構只做金融業(yè)務相比，供應鏈金融在產(chǎn)品業(yè)務端對上下游企業(yè)更具粘性，且相比于產(chǎn)品消費端的O2O模式更具產(chǎn)業(yè)根基。

　　目前時點看，核心企業(yè)已經(jīng)具備了相當優(yōu)越的內(nèi)外條件：深耕產(chǎn)業(yè)的根基、轉型的動機、金融變革窗口以及互聯(lián)網(wǎng)的極速滲透，未來的突破點在于資金端和風控模式。

　　五行圖定價值

　　供應鏈金融已在資本市場上掀起熱潮，預期所到之處雨露均沾，以大幅上漲做出回應。風口上的行業(yè)，短期泡沫在所難免，這個時點更應關注實業(yè)與資本市場的互動，規(guī)避局部泡沫，披沙簡金，在一個轉型+新興的領域，找到真正的明日之星。

　　萬變不離其宗，五個核心要素決定價值。供應鏈金融涉及到不同的資金渠道、不同產(chǎn)業(yè)格局以及產(chǎn)品形式等因素，具體業(yè)務組織形式復雜多樣。通過現(xiàn)象看本質，我們在復雜多變的影響因子中總結出五個核心因素，他們的具體組合方式將直接決定供應鏈金融業(yè)務的潛在價值：產(chǎn)業(yè)空間、上下游格局、核心控制力、資金渠道和產(chǎn)品標準化程度。

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