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金融期權(quán)風險加強管理分析
金融期權(quán)市場在國外發(fā)展的歷史較長，期權(quán)交易制度及風險控制相對較為完善。下面由小編為大家整理的金融期權(quán)風險加強管理分析，歡迎大家閱讀瀏覽。
金融期權(quán)風險管理的方法較多
金融期權(quán)市場在國外發(fā)展的歷史較長，期權(quán)交易制度及風險控制相對較為完善。我國金融期權(quán)市場則剛剛起步，風險控制體制尚不健全，在某種程度上也增加了金融資本市場的風險。金融期權(quán)作為一種衍生品，可以用來管理風險;但使用不當，也會產(chǎn)生巨額損失。有的專家認為金融期權(quán)具有流動性風險、價格風險和操作風險。總體來看，金融期權(quán)風險屬于市場風險的重要部分，也是最難計量和管理的領域。當前，形成了許多不同的金融期權(quán)風險管理方法，主要有敏感性分析法、在險價值法等。
從敏感性分析法來看，期權(quán)風險可以通過一系列希臘字母來管理，包括Delta、Gamma、Theta、Rho和Vega等，這些希臘字母各自衡量期權(quán)風險的某個方面，可用以管理規(guī)避期權(quán)交易風險，并結(jié)合具體合約對期權(quán)風險進行對沖;它既可以用來度量單一期權(quán)的風險，也可以用來度量期權(quán)組合的風險。
從VAR(在險價值)方法來看，主要有解析法、數(shù)值方法，模擬法等。解析方法和數(shù)值方法是最簡單的方法，應盡量使用，不但便于計算，而且能夠?qū)С銎跈?quán)的VAR解析解(有代數(shù)形式的解)或數(shù)值解，計算結(jié)果也較為準確。
從模擬法來看，它更靈活有效，可用于計量美式期權(quán)風險。模擬過程主要用計算機程序?qū)崿F(xiàn)：對標的隨機變量做足夠多次的模擬，決定模擬路徑結(jié)束時期權(quán)的價值;根據(jù)持有期結(jié)束時期權(quán)模擬價格的直方圖，構(gòu)造最終期權(quán)的臨界價格;由此獲得最優(yōu)的期權(quán)風險估計值。
監(jiān)管機構(gòu)高度重視金融期權(quán)風險管控
當前，全球經(jīng)濟形勢較為復雜，各種風險交織共生。國際上，巴塞爾協(xié)議Ⅲ對期權(quán)風險管理有專門的論述。在我國，黨和政府非常重視金融領域的風險防范，監(jiān)管機構(gòu)對金融期權(quán)市場風險給予了高度關注，如銀監(jiān)會對商業(yè)銀行的期權(quán)風險管理提出了明確要求，保監(jiān)會在償二代監(jiān)管制度中對相關期權(quán)風險管理作出了規(guī)定。
第一，巴塞爾協(xié)議Ⅲ對期權(quán)風險計量有專門的規(guī)定，提供了多種方法供各國監(jiān)管部門自主選擇使用。這些方法包括簡化法、中間法(包括情景分析法、Delta+等)和風險管理模型等。在簡化法下，期權(quán)頭寸及其相關的基礎資產(chǎn)、現(xiàn)金或遠期合約，不適用于標準方法，要剔除掉，分別單獨計算包含一般市場風險和個別風險的資本要求。由此產(chǎn)生的風險數(shù)額應加入到相關類別的資本要求當中。Delta+法使用于期權(quán)相關的敏感度參數(shù)或希臘字母來計量它們的市場風險和資本要求;每個期權(quán)的Delta當量頭寸成為標準法的一部分，且需要計提一般市場風險資本。然后再對Gamma和Vega風險單獨計提資本要求。情景分析法使用模擬技術(shù)來計算一個期權(quán)組合價值跟隨其相關基礎資產(chǎn)的水平和波動而變化的情況;一般市場風險的資本要求由產(chǎn)生最大損失的情景“網(wǎng)格”來決定。在德爾塔+法和情景分析法下，個別風險的資本要求分別等于個別風險權(quán)重與每個期權(quán)德爾塔當量值的乘積。此外，對于Rho和Theta風險，未提出資本計量體系，但要求銀行密切關注這些風險，允許銀行將Rho納入利率風險資本要求。
第二，我國商業(yè)銀行監(jiān)管機構(gòu)采納了巴塞爾協(xié)議的主要做法。一是僅購買期權(quán)的商業(yè)銀行使用簡易的計算方法最低資本。持有現(xiàn)貨多頭和看跌期權(quán)多頭，或持有現(xiàn)貨空頭和看漲期權(quán)多頭， 商業(yè)銀行的資本要求等于期權(quán)合約對應的基礎工具的市場價值乘以特定市場風險和一般市場風險資本要求比率之和，再減去期權(quán)溢價，但最低資本不為零。二是持有看漲期權(quán)多頭或看跌期權(quán)多頭， 資本要求等于基礎工具的市場價值乘以該基礎工具的特定市場風險和一般市場風險資本要求比率之和與期權(quán)的市場價值兩者中的較小者。三是同時賣出期權(quán)的商業(yè)銀行使用得爾塔+ (Delta-plus)方法計算最低資本。
第三，我國對保險領域的金融期權(quán)風險也有相應監(jiān)管要求。我國保險監(jiān)管機構(gòu)制定了償二代監(jiān)管等制度，對當前保險行業(yè)涉及的一些期權(quán)交易作了規(guī)范，如在市場風險管理方面，采用綜合因子法計量可轉(zhuǎn)債等內(nèi)嵌期權(quán)的資本要求;在保險風險管理方面，對保單內(nèi)嵌的退保期權(quán)風險也需計提資本等。隨著我國保險市場的發(fā)展，對期權(quán)的運用也將逐步深入，保險領域的期權(quán)工具創(chuàng)新也將層出不窮，加強保險公司期權(quán)風險監(jiān)管將成為重要內(nèi)容和課題。
加強金融期權(quán)風險管理
第一，合理選擇金融期權(quán)風險管理方法。關于金融期權(quán)風險的管理方法較多，既可以是頭寸法，也可是敏感性分析法，還可以采用在險價值法。在運用在險價值法時，首先，盡可能選擇解析法，如果不存在解析法，就要嘗試尋找數(shù)值法或模擬法。在實際工作中，當需要估計由多個異質(zhì)期權(quán)構(gòu)成的且涉及多個標的變量的組合的風險，有的帶有提前執(zhí)行問題;對于這些問題，選擇模擬法則較為合適，但對這類問題的模擬處理尚待發(fā)展。
第二，密切關注保險行業(yè)相關期權(quán)風險。當前，我國保險行業(yè)涉及的期權(quán)主要有管理層股權(quán)計劃、可轉(zhuǎn)換債券及簡單的期權(quán)交易;一些壽險保單中會內(nèi)嵌期權(quán)性質(zhì)的衍生條款，如退保和保單轉(zhuǎn)化等期權(quán)。同時，隨著保險資金運用市場化改革的穩(wěn)步推進，投資端或資產(chǎn)端風險規(guī)避的需要，以及期權(quán)市場的創(chuàng)新發(fā)展;未來時期，保險領域的期權(quán)交易面臨的期權(quán)風險類型越來越廣。保險機構(gòu)應提前加強期權(quán)風險管理的研究，保險監(jiān)管機構(gòu)可適時將期權(quán)風險管控納入資本監(jiān)管范疇。
第三，加強金融期權(quán)市場的行業(yè)管理。從金融期權(quán)市場來看，參與的主體不同，面臨的風險類型也有所不同，需要根據(jù)各自經(jīng)營特點，制定不同的期權(quán)風險管理的策略。尤其是要加強金融期權(quán)市場的基礎制度建設，重視金融期權(quán)市場的行業(yè)管理。譬如，由證交所、中證登制定完善金融期權(quán)風險控制規(guī)章制度，可從保證金、大戶報告、風險警示、強行平倉以及結(jié)算保證金等角度明確金融期權(quán)風險管理要求。
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