對企業(yè)資本結構與競爭戰(zhàn)略關系的分析

摘 要： 企業(yè)資本結構與競爭戰(zhàn)略關系的研究是企業(yè)財務管理理論研究的一個重要領域。本文主要分析了企業(yè)的三種競爭戰(zhàn)略與資本結構的關系，以期為決策者正確匹配企業(yè)的資本結構和競爭戰(zhàn)略提供參考，以鞏固企業(yè)的競爭優(yōu)勢，有效地參與市場競爭。

關鍵詞： 資本結構； 競爭戰(zhàn)略； 關系； 企業(yè)
　　
　　1958年，莫迪格尼亞尼－米勒（Modigliani－Miller）發(fā)表的《資本成本、公司價值和資本結構》開創(chuàng)了資本結構理論研究的先河，后歷經(jīng)權衡理論、信息不對稱理論、啄食次序理論、利益相關人理論而得到不斷的豐富和發(fā)展，成為現(xiàn)代財務理論的核心。自20世紀80年代以來，國內外一些學者開始借助于產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟理論和博弈論的工具和模型，對資本結構理論展開更深層次的研究。他們在研究中發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的資本結構與市場競爭戰(zhàn)略之間存在互動關系。
　　
　　一、企業(yè)資本結構與競爭戰(zhàn)略理論
　　
　　企業(yè)的資本結構理論是現(xiàn)代企業(yè)財務管理理論的核心之一，主要研究資本結構的變動對企業(yè)價值的影響。企業(yè)的資本結構理論分析是以企業(yè)價值最大化或股東財富最大化為目標，以資本成本分析為基礎，從技術上講，最理想的資本結構應是綜合資本成本最低,并且，財務風險最小，只有這種資本結構才能夠實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的目標。
　　企業(yè)的競爭戰(zhàn)略主要涉及企業(yè)如何在市場中競爭，其主要問題是開發(fā)哪些產(chǎn)品或服務以及將其提供給哪些市場；關心它們滿足顧客的程度，以達到企業(yè)的目標。
　　傳統(tǒng)理論認為,企業(yè)的財務管理作為現(xiàn)代企業(yè)的一種職能管理，只是企業(yè)管理的一個方面，不帶有全局性特征，沒有戰(zhàn)略成分可言。因而，以前的大多數(shù)文獻對于資本結構的研究僅僅停留在企業(yè)財務籌資方面，并沒有將其與企業(yè)的競爭戰(zhàn)略進行互動研究分析。事實上，資本結構是市場競爭戰(zhàn)略的一種手段，對企業(yè)的發(fā)展起著重要作用。一個企業(yè)的資本結構事關企業(yè)全局和長遠發(fā)展的內容，企業(yè)資本結構的調整不僅是企業(yè)的財務問題，而且關系到企業(yè)的競爭戰(zhàn)略。因而，在目前有關企業(yè)資本結構與競爭戰(zhàn)略關系問題研究中，戰(zhàn)略管理學家指出，企業(yè)的競爭戰(zhàn)略對公司資本結構有顯著影響，企業(yè)應根據(jù)不同競爭戰(zhàn)略來調整相應的資本結構。
　　莫迪格尼亞尼－米勒定理（Modigliani
　�。璏iller Theorem）在1958年指出，如果沒有交易成本，并且資本結構的選擇對企業(yè)分配給債權人和股東的總現(xiàn)金流量沒有影響，那么資本結構的選擇不會影響企業(yè)負債和所有者權益的總價值。
　　莫迪格尼亞尼－米勒定理的假設前提是在完美資本市場環(huán)境條件下，公司的市場價值與資本結構無關。但是，現(xiàn)實的資本市場顯然不具備完美市場的假設條件�？紤]到利息稅盾的影響，就有了莫迪格尼亞尼－米勒定理的推論：在確定企業(yè)的資本結構時，負債比率越高，稅后現(xiàn)金流量就會越多�？紤]破產(chǎn)成本之后，就有了資本結構的權衡理論，認為企業(yè)追加的負債利息稅盾和相應增加的破產(chǎn)成本相抵銷時，負債水平就是理論上的最優(yōu)水平，也稱最佳目標負債比。
　　考慮到信息不對稱的影響，唐納德森（Donaldson）提出的融資決策的啄食次序理論認為：企業(yè)更傾向于通過保留盈余，而不是從外部融資；如果需要向外部融資，企業(yè)一般傾向于先發(fā)行最安全的證券。
　　進一步考慮到企業(yè)主體所處的整體經(jīng)營環(huán)境，資本結構利益相關人的理論認為，企業(yè)與非財務利益相關人之間相互影響的方式是最佳資本結構的重要決定因素之一。
　　然而，上述理論都沒有考慮企業(yè)融資決策與投資決策、經(jīng)營決策是相互聯(lián)系、相互影響的。直到上世紀80年代中期，Brander和Bolton等人把產(chǎn)業(yè)組織理論和博弈論等融合到資本結構的研究中，才開辟了資本結構與企業(yè)戰(zhàn)略關系研究的新領域。
　　1986年，Brander

【對企業(yè)資本結構與競爭戰(zhàn)略關系的分析】相關文章：

企業(yè)最優(yōu)資本結構分析與判別03-21

企業(yè)資本結構優(yōu)化分析03-24

資本成本與資本結構的關系研究05-12

企業(yè)總體戰(zhàn)略類型與資本結構優(yōu)化的探討12-06

企業(yè)資本結構動態(tài)優(yōu)化的戰(zhàn)略性探討03-21

企業(yè)文化與企業(yè)戰(zhàn)略關系的分析03-22

企業(yè)資本結構淺析03-20

企業(yè)專利資本化戰(zhàn)略12-07

論企業(yè)資本結構的優(yōu)化03-18

資本結構與財務治理結構的關系研究03-21